La inflación se redujo marcadamente el año pasado. ¿Qué causas explican este resultado positivo? ¿Cuáles son las perspectivas para este año?

Análisis de Tea, Deloitte & Touche.

EN PERSPECTIVA
Jueves 08.01.04, 8:10

JOSÉ IRAZÁBAL:
En el análisis económico de hoy continuaremos con los balances de un año que se fue, pero que dejó afortunadamente algunos resultados para destacar en el área económica. Uno de ellos es la baja que tuvo la inflación y éste es justamente el tema que hemos elegido hoy.

¿Por qué se redujo la inflación en el año 2003? ¿Está la inflación bajo control? ¿Cuáles son las perspectivas para el año que recién comienza? El tema está planteado entonces y el diálogo será con el contador Alfonso Lema, socio de Tea Deloitte & Touche.

Alfonso, el lunes de esta semana el Instituto Nacional de Estadística dio a conocer la variación que tuvo el Indice de Precios del Consumo durante diciembre y con ello quedó cerrado el año en materia de estadística de precios. ¿Verdad?

ALFONSO LEMA:
Así es. Según la información que conocimos el lunes, el Indice de Precios del Consumo se incrementó 0,65% durante diciembre y de esa forma llegamos al cierre de 2003 con una variación acumulada de este índice de precios, que es el más utilizado con diversos fines, de 10,19% exactamente.

JI - Una pregunta puntual sobre lo que pasó en diciembre antes de entrar en el análisis de la inflación todo el año. ¿Fue un poco alta la inflación de diciembre a juicio de ustedes?

AL - La inflación de diciembre fue un poco más alta que la de octubre y que la de noviembre, que había sido muy pero muy baja de 0,2%. Pero a pesar de eso no puede afirmarse que el 0,65% es un registro alto. De hecho, si anualizamos el 0,65%, llegamos a una inflación anual de 8%, más baja todavía de lo que efectivamente resultó la inflación de todo 2003.

De todas maneras, y ya que estamos hablando del resultado puntual de diciembre, digamos que se siguió observando un aumento importante del rubro carnes y derivados, que es uno de los factores que impulsó el índice general de precios durante el año pasado. Además, en diciembre se observaron aumentos significativos en el rubro Esparcimiento, particularmente en servicios relacionados al turismo.

JI - Justo antes del inicio de la temporada. ¿Qué cosas aumentaron?


AL - En diciembre y según los datos que reportó el Instituto Nacional de Estadística, los servicios de hoteles y alojamiento subieron 5,70% y el costo de las excursiones se encareció 17,3%.

JI - Pasemos ahora sí al análisis de lo que ocurrió en el conjunto de 2003. ¿Por qué bajó la inflación? La pregunta creo que es pertinente porque a principios del año pasado las expectativas eran bien diferentes.

AL - Sí, es cierto. Y esto tiene que ver con el clima de incertidumbre que existía todavía a principios del año pasado debido principalmente a que no se había resuelto el problema de la deuda y había también cierta dilación en la liquidación de los bancos cerrados. El propio gobierno, una vez que fueron definidos los parámetros de la política monetaria en cuanto a emisión de dinero, había proyectado una inflación de 27% para todo el año, un registro bastante similar al que se había registrado en 2002, de 25,9%.

Pero a partir de mayo las expectativas cambiaron. Ya a esta altura es muy conocido que la exitosa operación de canje de la deuda pública marcó un antes y un después, la realidad económica comenzó a mejorar en términos generales, y creemos que la reducción de la inflación hay que interpretarla en este marco. La reducción de la inflación fue uno de los resultados positivos que comenzaron a observarse.

JI - Por lo tanto, para ustedes la caída que tuvo la inflación el año pasado respondió a la mejora del contexto económico nacional.

AL - Así es. La mejora de las expectativas que se produjo tras el cierre del canje de deuda moderó significativamente las expectativas devaluatorias y el dólar subió sólo 7,7% en el conjunto del año pasado; por lo tanto, la suba del tipo de cambio, que fue la gran responsable de la suba inflacionaria en 2002, ya prácticamente no presionó sobre los precios en 2003.

Y podemos dar algunos números para ver cómo influyó el canje de deuda en el ritmo inflacionario durante 2003.

JI - Adelante...

AL - En los primeros cuatro meses del año pasado, la inflación fue de 5,5%. Esto significa que en el primer cuatrimestre los precios registraron un aumento superior al que tuvieron en los ocho meses siguientes. Esta comparación marca con claridad el cambio que se produjo luego del canje de deuda. Dijimos que la inflación fue de 10,19% en el conjunto de 2003, pero si tomamos el segundo semestre, se comprueba que los precios crecieron a un ritmo de 7,9% (siempre en términos anuales), y si tomamos solo los últimos cuatro meses del año pasado, el ritmo inflacionario anual fue de 7,1%. Claramente la tendencia es decreciente.

JI - Para terminar, Alfonso. ¿Cuáles son las perspectivas para este año que recién empieza? ¿Está bajo control la inflación?

AL - Todo indica que la inflación está bajo control en la coyuntura actual, entendiéndose por esto que vamos a seguir teniendo este año muy probablemente registros inflacionarios muy moderados para lo que fue nuestra historia en esta materia.

A fin de año en el Foro que organizó ACDE con el equipo económico, el presidente del Banco Central estimó la inflación en un rango que va entre 7% y 9%. Nuestra visión hoy es que se puede llegar a esos registros y entonces tendríamos el segundo año con inflación en baja y el regreso a una inflación de un dígito. De todas maneras, sabemos que estamos hablando de un año en el que se realizarán las elecciones nacionales, entonces la "incertidumbre electoral" es un factor de riesgo. Pero hoy por hoy las perspectivas son optimistas y creemos que este año la inflación puede ubicarse otra vez por debajo de 10%.

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Transcripción: TD&T

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